Bloggfęrslur mįnašarins, janśar 2010

Af hverju ekki bara leggja į sérstakan nefskatt, 200 žśsund į hvern skattgreišanda, til aš borga vextina af Icesave?

Žetta er aušvitaš fįranleg spurning, en ég legg hana fram hérna til aš sżna hve fįranlegir vaxtabyršarnar af Icesave skuldinni raunverulega eru. 

Śtreikningarnir sjįlfir eru frekar einfaldir:

    Heildarlįnsupphęš:4000 milljónir evra
    Gengi evru: 180 krónur
    Lįnsupphęš ķ krónum:720 milljaršar króna
    Icesave vextir:5.55%
    Vextir į įri:40 milljaršar króna
    Vextir į dag:110 milljónir króna
    Skattgreišendur:200 žśsund
    Įrlegur nefskattur:200 žśsund krónur
    Nefskattur ķ evrum:1100 evrur

Ég er reyndar ekki alveg viss hve margir skattgreišendur eru į Ķslandi, en nįlęgt 200 žśsund einstaklingar sem raunverulega greiša skatta ętti lķklega aš vera eitthvaš nęrri lagi.

Ef allir borgušu žennan nefskatt į hverju įri (minnkar reyndar žegar Landsbankinn fer aš loksins greiša śr žrotabśinu), yršum viš ķ žeirri "góšu" stöšu 2016 aš eiga ašeins eftir aš borga žessi 10-12% (70-90 milljarša) sem innheimtist vęntanlega ekki śr Landsbankanum. 

En aušvitaš mundi žetta aldrei ganga upp, žar sem viš eigum einfaldlega ekki fyrir žessu.  Žess vegna veršur Ķsland viš aš taka lįn fyrir žessu, og sķšan önnur lįn til aš borga žau til baka, og svo įfram koll af kolli žar til aš lokum enginn vill lengur lįna okkur meira.

Lausnin į Icesave deilunni er ekki aš segja Nei, viš viljum ekki borga, eša Jį, viš veršum aš borga

Lausnin, er aš setja saman NŻJA samninganefnd.  Finna einhverja grjótharša nagla, sem kunna raunverulega aš semja, kunna vel ķslensku gjaldžrotalögin, lįta ekki aušveldlega rįšskast meš sig,
og sķšast en ekki sķst, kunna aš reikna śt vexti.


Hver reiknaši Icesave greišslurnar rétt śt: Jón Danķelsson vs. Vilhjįlmur Žorsteins?

Žaš eru bśnar aš vera žó nokkrar umręšur hérna į netinu hvaša vextir og greišslur eru af Icesave lįnunu.  Sżnist sitt hverjum og mikiš reiknaš.

Nżlega skrifaši Jón Danķelsson grein ķ Morgunblašinu, "Įhęttunni af Icesave veršur ekki eytt eftir į", žar sem hann kom meš nżja śtreikninga į vöxtunum og greišslubyrši rķkissjóšs.  Nišurstašan hjį honum var aš heildarkostnašur rķkissjóšs mundi verša nįlęgt 507 milljaršar króna, eša aš mešaltali 63 milljaršar į įri milli 2016-2024. 

Žaš sem var samt athyglisveršast viš greinina var aš mķnu įliti var ekki endilega nišurstašan sjįlf, heldur skjal sem hann vķsaši ķ frį vefsķšu Alžingis, žar sem gefiš var upp įętlaš "cash-flow" frį Landsbankanum (LBI) til kröfuhafa nęstu įrin:

http://www.althingi.is/pdf/umsogn.php4?lthing=138&malnr=76&dbnr=842&nefnd=v

Žessar upplżsingar sem ég hafši ekki séš įšur, eru mjög mikilvęgar, žar sem tķmasetning greišslna frį LBI hafa grķšarlega mikil įhrif į hve mikiš rķkissjóšur žarf aš greiša ķ vexti af Icesave-lįninu.  Ķ mķnum fyrri śtreikningum, t.d. hér og hér, hafši ég gert rįš fyrir jöfnum greišslum frį LBI į tķmabilinu 2009-2016.  Žetta var nįttśrlega alltaf vitaš aš žetta vęri frekar ónįkvęm forsenda, en į žeim tķma var žvķ mišur ekki ašrar upplżsingar aš finna. 

Ennfremur kemur fram ķ skżrslu skilanefndar Landsbankans aš engar greišslur verši ynntar af hendi, fyrr en öllum deiluefnum og mögulegum mįlsóknum er lokiš (bls. 59):

http://www.lbi.is/Uploads/document/LBI_report_on_moratorium_021209.pdf

Jón gerir žvķ rįš fyrir ķ sķnum śtreikningum, aš fyrstu greišslurnar veršižvķ ekki ynntar af hendi fyrr en 2011, sem lķklega veršur aš teljaströkrétt.  Žetta er ekki góšar fréttir fyrir okkur, žar sem į mešan bešiš er eftir greišslunum frį LBI, reiknast fullir vextir į allri Icesave skuldinni. 

Vilhjįlmur Žorsteinsson, sem fjallar oft um skuldabyrši Ķslands og Icesave lįniš, birti sķšan į föstudaginn blogg-fęrslu, žar sem hann fjallaši um "Erlendar skuldir - stóra myndin".  Žar var sżnt flott graf af afborgunum og vöxtum į öllum erlendum lįnum Ķslands alveg til 2023. 

Tölurnar į bak viš voru žvķ mišur ekki gefnar upp, en ef grafiš er skošaš nįkvęmlega mį sjį aš greišslurnar fyrir Icesave eru aš mešaltali eitthvaš nįlęgt 36 milljaršar į įri, eša samtals 290 milljaršar fyrir öll greišslu įrin (2016-2024).

Ķ gęr birti Vilhjįlmur sķšan ašra blogg-fęrslu, "Um śtreikninga Jóns Danķelssonar į Icesave", žar sem hann gerir żmsar athugasemdir į śtreikningum Jóns. Samt žegar nišurstöšurnar eru skošašar, er alls ekki augljóst af hverju žaš munar svona miklu į milli žeirra.

Žvķ mį spyrja, hvernig mį žaš vera aš žaš skakkar svona ótrślega miklu į milli žeirra tveggja, žar sem Jón fęr nęr tvöfalt hęrri greišslur heldur en Vilhjįlmur?  Bįšir kunna nś nįttśrulega vel aš reikna śt vaxtagreišslur af lįnum (ekki eins viss um Gylfa Magnśsson), žannig aš žessi munur hlżtur žvķ aš koma einhvers annars stašar frį. Liggur žį beint viš aš skoša hvaša forsendur žeir gefa sér ķ śtreikningunum.  Vilhjįlmur gefur upp ķ sinni fęrslu aš hann noti fast veršlag og gengi, 88% endurheimtur, enga nśviršingu, og raunvexti 4.0% (1.5% evru veršbólga). Jón notar aš mestu leiti sömu grunnforsendur, en hann mišar viš 5.55% nafnvexti, og aš krafa TIF til LBI sé alltaf föst upphęš ķ krónum mišaš viš ķslensk gjaldžrotalög.  

Til aš kanna betur hvernig žeir fengu hver śt sķnar nišurstöšur, uppfęrši ég reiknilķkaniš mitt, sem ég nota mikiš viš minar greiningar, śt frį nżjustu forsendum sem eru til reyšu ķ dag:

  1. Bresku og hollensku lįnin eru samtals 3.964 milljarša evra mišaš viš gengi punds 1.119 evrur
  2. Vextirnir eru 5.55% reiknašir af höfušstólnum frį 1. janśar 2009
  3. Endurheimtur śr Landsbankanum eru 88% af Icesave innistęšum, samtals 1164 milljaršar
  4. Engar greišslur eru framkvęmdar frį žrotabśi Landsbankans žar til 2011 vegna lögsókna
  5. TIF fęr ķ sinn hlut 51% af endurheimtunum į tķmabilinu 2011-2020, samtals 594 milljaršar
  6. Vextirnir eru reiknašir eftir tveimur mismunandi ašferšum, eftir žvķ hvort žęr eru fyrir eša eftir jśnķ 2016
  7. Jśnķ 2016 tekur rķkistryggingin viš į eftirstöšvunum auk įunnina vaxta
  8. Į tķmabilinu frį jśnķ 2016 til 2024 eru 32 įrsfjóršungslegar greišslur
  9. Hver greišsla er jöfn upphęš reiknuš śt frį eftirstöšvum og vöxtum 2016
  10. Auk žess žarf aš greiša jafnóšum vexti į eftirstöšvum fyrir hvern įrsfjóršung eftir jśnķ 2016

Žessar forsendur eru allar samkvęmt upprunalegu lįnasamningunum, og nżjustu upplżsingum sem liggja nś fyrir frį skilanefnd Landsbankans.

Hérna er śtreikningurinn fyrir vextina fram til jśnķ 2016.  Fyrsta tķmabiliš er frį janśar 2009 til 5. jśnķ 2009 žegar upprunalegi samningurinn var undirritašur.  Sķšan eru sex tķmabil, hvert eitt įr, frį jśnķ 2009 til jśnķ 2016. Žetta er gert svona til aš aušvelda śtreikning į vöxtunum, eins og žeir eru tilgreindir ķ samningnum.

ĮrHöfušstóll
byrjun
LBI
greišslur
Vextir
5.55%
Safnašir
vextir
Höfušstóll
plśs vextir
20093964
0
93
93
4057
2009-103964
0
225319
4282
2010-113964
890
238556
3630
2011-123074
221
201
758
3611
2012-132853
516
200
958
3296
2013-142337
156
183
1141
3323
2014-152182
575
1841325
2932
2015-161606
188
163
14882906
Samtals1418
25451488

Eins og sést af žessari töflu žį verša eftirstöšvarnar į höfušstólnum 1418 milljónir evra og samtals uppsafnašir vextir 1488 milljónir evra.  Heildarskuldin veršur samkvęmt žessu 2906 milljónir evra ķ jśnķ 2016, žegar rķkisįbyrgšin tekur viš į Icesave lįninu.

En žaš eru ekki ašeins reiknašir vextir af lįninu fyrstu 7 įrin, heldur einnig nęstu 8 įrin allt til 2024.  Ef viš leggjum śtreikninginn hér aš ofan til grundvallar, žį tekur rķkistryggingin yfir 2906 milljónir evra (höfušstóll 1418 plśs 1488 uppsafnašir vextir) ķ jśnķ 2016, sem greiša žarf upp įsamt vöxtum nęstu 8 įrin meš 32 įrsfjóršungsgreišslum.  Hérna er śtreikningarnir fyrir tķmabiliš 2016-2024:

ĮrHöfušstóll
byrjun
LBI
greišslur
Rķkissjóšur
greišslur
Vextir
5.55%
Rķkissjóšur
samtals
201629069488
79
167
20172725
188
175
144
319
20182361
188
175
124
299
20191998
188
175
103
279
20201635
94
269
83
352
20211272
0
363
63
426
2022908
0
363
43
406
2023545
0
363
23
386
2024182
0
182
4
185
Samtals0753
21546652819

Hérna fįum viš śt heildargreišslur rķkissjóšs 2819 milljónir evra, žar af 665 milljónir evra ķ vexti fyrir tķmabiliš 2016 til 2024.  Heildarvextirnir fyrir allt tķmabiliš 2009-2024 eru 2154 milljónir evra (1488 + 665), į mešan greišslurnar af lįninu sjįlfu eru ašeins 665 milljónir evra (2819 - 2154).

Hérna er sami śtreikningurinn, žar sem allar upphęširnar hafa veriš fęršar yfir ķ ķslenskar krónur į evru-genginu 180.

ĮrHöfušstóll
byrjun
LBI
greišslur
Vextir
5.55%
Safnašir
vextir
Höfušstóll
plśs vextir
2009713
0
17
17
730
2009-10713
0
41
57
771
2010-11713
160
43
100
653
2011-12553
40
36
136
650
2012-13514
93
36
172
593
2013-14421
28
33
205598
2014-15393
104
33
239
528
2015-16289
34
29
268
523
Samtals255
458
268

Samkvęmt žessu, žį verša eftirstöšvarnar į höfušstólnum 255milljaršar króna og samtals uppsafnašir vextir 268 milljaršar. Heildarskuldin veršur samkvęmt žessu 523 milljaršar ķ jśnķ 2016, žegarrķkisįbyrgšin tekur viš.

ĮrHöfušstóll
byrjun
LBI
greišslur
Rķkissjóšur
greišslur
Vextir
5.55%
Rķkissjóšur
samtals
2016523
17
16
14
30
2017490
34
32
26
57
2018425
34
32
22
54
2019360
34
32
19
50
2020294
17
48
15
63
2021229
0
65
11
77
2022163
0
65
8
73
202398
0
65
4
69
202433
0
33
133
Samtals0135
388120507

Hér fįum viš śt heildargreišslur rķkissjóšs507 milljaršar, žar af 120 milljaršar ķ vexti fyrir tķmabiliš 2016 til2024. Heildarvextirnir fyrir allt tķmabiliš 2009-2024 eru 388 milljaršar (268 + 120), į mešan greišslurnar af Icesave lįninu sjįlfu eru ašeins 119 milljaršar króna (507 - 388).

Ég fę žvķ greinilega śt nįkvęmlega sömu nišurstöšu ķ mķnum śtreikningum, eins og Jón Danķelsson, eša 507 milljaršar. 

Af hverju var Vilhjįlmur žį meš ašra nišurstöšu?  Til aš kanna hvaša įhrif vaxtaprósentan sem Vilhjįlmur notaši hafši, uppfęrši ég reiknilķkaniš mišaš viš 4% raunvexti.  Viš žaš minnkaši heildarkostnašur rķkissjóšs nišur ķ 402 milljarša króna eša 50 milljarša aš mešaltali fyrir hvert įr.  Žaš vantaši žvķ ennžį 110 milljarša upp į. 

Ég prófaši sķšan aš breyta greišslunum frį Landsbankanum, žannig aš žęr yršu 7 jafnar greišslur į tķmabilinu 2010-2016, sem er sama ašferšin og ég notaši įšur en "cash-flow" skjališ kom ķ leitirnar.  Žį fékk ég śt heildarkostnaš upp į 350 milljarša, žannig aš enn vantaši 60 milljarša upp į.

Aš lokum breytti ég prósentunni sem Vilhjįlmur notar viš aš reikna śt endurheimturnar. Samkvęmt skżrslu skilanefndarinnnar, žį er višmišunargengiš sem kröfur eru metnar į mišaš viš 22. aprķl 2009, žegar evran var 169.20 krónur.  Allar kröfur Landsbankans veršur aš gera upp ķ ķslenskum krónum į žvķ gengi samkvęmt įkvöršun skilanefndar, sem byggš er į ķslenskum gjaldžrotalögum. Nś er gengiš hins vegar 180 krónur, žannig aš samkvęmt žvķ fęr TIF ekki lengur fullar 88% af kröfunni reiknaš ķ evrum, heldur ašeins rśm 83% (Jón fjallar um žetta nįnar ķ greininni sinni).   Eftir žessa leišréttingu žį fékk ég loksins śt nokkurn vegin sama heildarkostnašinn og Vilhjįlmur var meš ķ grafinu sķnu, 290 milljarša. 

Ég er į žvķ aš Jón Danķelsson hafi rétt fyrir sér, hvaš varšar seinni atrišin tvö um endurgreišslurnar frį Landsbankanum. Sķšan, hvort reikna eigi meš nafnvöxtum (5.55%) eša raunvöxtum (4.0%), mį hins vegar deila um.

Nišurstašan er samt sem įšur, bįšir reiknušu Icesave greišslurnar "rétt" śt, en žeir gįfu sér einfaldlega mismunandi forsendur.  Lęrdómurinn af žessu öllu saman er žvķ, aš forsendurnar skipta öllu mįli žegar veriš er aš reikna śt og meta stór mįl eins og Icesave.

 


Skrįr tengdar žessari bloggfęrslu:

Ef viš viljum nį višunandi Icesave samningi ķ žrišju umferš veršur InDefence aš vera meš ķ rįšum!

Žó žaš sé aušvitaš gott mįl aš hafa stjórnarandstöšuna meš ķ rįšum viš samningageršina, er žaš alls ekki nóg.  Bretar og Hollendingar hafa sagt aš žeir eru žvķ ašeins til ķ aš ganga aftur til samningavišręšna, ef viš getum įbyrgst aš samningarnir verši ķ žetta skipti örugglega samžykktir.  Til aš samningurinn yrši örugglega samžykktur ķ žrišju umferš, veršur aš fį óhįšan ašila sem nżtur trausts hjį žeim hluta žjóšarinnar sem hefur ekki veriš til ķ aš samžykkja fyrstu tvo samningana. 

Žar sem InDefence hópurinn stóš fyrir įskoruninni, sem fékk stušning frį fjóršungi atkvęšisbęrra manna, liggur beint viš aš hafa žį meš ķ rįšum frį upphafi višręšnanna, en ekki ašeins eftirį žegar allt hefur veriš įkvešiš og bśiš aš skrifa undir. 

Annaš atriši sem viš veršum aš vera meš į hreinu, er nįkvęmlega hvaš viš viljum fį śt śr samningunum?  Ef viš förum inn og heimtum allt sem viš viljum, munu Bretar og Hollendingar einfaldlega neita aš semja viš okkur. 

Ég hef veriš aš fjalla nokkrum sinnum ķ fyrri fęrslum, hvaša atriši eru mikilvęgust fyrir okkur fjįrhagslega aš breyta, og hafa auk žess žann kost aš žaš er frekar aušvelt aš sannfęra erlenda ašila um réttmęti žeirra:

1. Ragnar Hall įkvęšiš.  Žetta įkvęši (4.2(b) ķ Settlement samningnum), hefši einfaldlega aldrei įtt aš vera samžykkt af okkar samninganefnd, žegar upprunalegi Icesave samningurinn var saminn.  Ég hef įtt ķ miklum rökręšum viš erlenda ašila į ensku-męlandi vefsķšum (t.d. IceNews.is) alveg frį žvķ upprunalegi samningurinn var geršur ķ Jśnķ, og žetta er eina atrišiš žar sem žeir raunverulega samžykkja aš viš höfum fullkomlega rétt fyrir okkur.  Ég fjallaši um Ragnar Hall įkvęšiš vandlega ķ eftirfarandi fęrslu žar sem ég sżndi fram į aš leišrétta žetta atriši eitt og sér getur lękkaš skuldbindingu okkar um 0.5B Evra (85-90 milljarša), en ef įhrifin į vextina eru einnig talin meš (žar sem greišslurnar frį Landsbankanum munu koma inn tvöfalt hrašar til TIF), žį veršur lękkunin yfir 1.1B Evra (200 milljarša)!

Raunveruleg lausn hjį Icesave deilunni!

2. Vaxtagreišslurnar.  Žetta er tvķmęlalaust žaš atriši sem hefur mestu įhrifin į greišslubyršina vegna Icesave.  Samkvęmt nżjustu skżrslu frį skilanefndinni, žį eru vęntanlegar endurheimtur frį Landsbankanum 88%.  Ef viš mišum viš aš žaš sé rétt mat og aš allar eignir Landsbankans innheimtist jafnt dreift fyrir 2016, žį verša įbyrgšargreišslurnar sjįlfar eitthvaš nįlęgt 0.5B Evra (85-90 milljaršar), į mešan vextirnir verša einhvers stašar į bilinu 1.5B til 2.0B Evra (270 til 360 milljaršar).  Ég skrifaši nżlega żtarlega fęrslu į ensku, sem ég birti bęši hérna į moggablogginu og einnig į Martin Wolf“s Economists Forum, žar sem ég bendi į nokkrar mögulegar leišir til aš lękka vaxtabyršina af Icesave skuldbindingunni.

The Icesave Paradox: How can Iceland be against the current Icesave agreement, and still be absolutely committed to fulfill all its obligations?

Martin Wolf“s Economists Forum: How the Icelandic Saga Should End 
(sjį comment nśmer 8)

Žaš er mjög mikilvęgt aš gera nś ekki sömu mistökin enn aftur ķ žrišja skiptiš!  Ef viš einbeitum okkur ašallega aš žessum tveimur atrišum, Ragnar Hall og vextirnir, žį höfum viš góša möguleika į aš minnka heildar-greišslubyrši Ķslendinga um eitthvaš nįlęgt 250-300 milljarša króna, sem vęri aš mķnu mati mjög višunandi nišurstaša.


mbl.is Svara lķklega um helgina
Tilkynna um óvišeigandi tengingu viš frétt

Vextirnir eru og hafa alltaf veriš ašalvandamįliš viš IceSave!

Ef viš viljum leysa žetta mįl meš samningum, žį veršum viš aš einbeita okkur aš žvķ eina atriši sem skiptir mestu mįli. Ķ žessu tilviki eru žaš óneitanlega vextirnir, sem verša lķklega einhvers stašar į bilinu 1.5B til 2.0B Evra (270 til 360 milljarša), mišaš viš tiltölulega hrašar endurheimtur verša į eignabśi gamla Landsbankans.

Til samanburšar mį geta aš greišslur af höfušstólnum verša u.ž.b. 0.4B til 1.0B Evra (72 til 180 milljarša), mišaš viš 75-90% endurheimtur. Vextirnir skipta greinilega okkur mjög miklu mįli og er žaš sem viš eigum aš einbeita okkur aš, ef samningar verša teknir upp aš nżju.

Eina undantekningin sem ég mundi vilja gera į žessu, er Ragnar Hall įkvęšiš, einfaldlega vegna žess aš žaš er svo mikiš réttlętismįl fyrir okkur, aš fariš verši aš fullu eftir Ķslenskum gjaldžrotalögum viš endurgreišslur śr Landsbankanum. Ef žaš yrši leišrétt, mundum viš sjįlfkrafa fį full 100% upp ķ Icesave skuldbindinguna, žar sem mat skilanefndarinnar į eignum Landsbankans er nśna 1164 milljaršar (6.4B Evrur).

Leišrétting į Ragnar Hall įkvęšinu mundi einnig hafa mikil įhrif į vaxtagreišslurnar, žar sem endurheimtur śr Landsbankanum greišast žį inn tvöfalt hrašar (vegna žess aš helmingur rennur ekki sjįlfkrafa til UK/NL lengur). Reiknast mér til aš vextirnir ķ žessu tilviki munu lękka nišur ķ eitthvaš nįlęgt 1.2B Evra (215 milljaršar).

Heildarsparnašurinn į žvķ aš nį Ragnar Hall įkvęšinu ķ gegn, er žvķ einhversstašar nįlęgt helmingur aš žvķ sem annars žyrfti aš greiša.

Meiri upplżsingar um śtreikningana į bak viš žessar tölur mį finna hér ķ žessari fęrslu:

Raunveruleg lausn į Icesave deilunni!

Męli lķka meš greininni frį Martin Wolf hjį Financial Times sem fjallar um stöšu Ķslands hvaš varšar vaxtagreišslurnar og mögulegar lausnir:

http://blogs.ft.com/economistsforum/2010/01/how-the-icelandic-saga-should-end/


mbl.is Myndu stefna į lęgri vexti
Tilkynna um óvišeigandi tengingu viš frétt

Jafnvel žó Icesave lögin verši felld, žį munu Bretar og Hollendingar alltaf fį greitt 6.4B Evra!

Jafnvel žó Icesave lögin verši felld ķ žjóšaratkvęšinu, žį munu Bretar og Hollendingar ALLTAF fį greitt allar eignir gamla Landsbankans, nśna įętlašar 6.4 milljarša evra (1164 ma. ISK), sem er meira en nóg til aš greiša alla Icesave "skuldina" 4.0 milljarša evra (720 ma. ISK).  Žaš er žvķ śt ķ hött aš halda žvķ fram aš viš ętlum ekki aš borga, eins og sumir ķ Bretlandi og Hollandi hafa veriš aš halda fram.  Viš eigum aš koma žessu atriši stanslaust į framfęri erlendis ķ gegnum ašila sem styšja okkar mįlstaš, eins og til dęmis Richard Quest.

Žaš mį finna meiri śtskżringar um žetta sérstaka atriši ķ eftirfarandi fęrslu:

Raunveruleg lausn hjį Icesave deilunni!

Ég bętti sķšan viš annari mjög ķtarlegri fęrslu, žar sem ég skżrši śt okkar mįlstaš į ensku og lagši upp nokkrar lausnir, sem aušvelt er aš sannfęra erlenda ašila um, og mętti mögulega nį meš frekari lķtilli fyrirhöfn:

The Icesave Paradox: How can Iceland be against the current Icesave agreement, and still be absolutely committed to fulfill all its obligations?


mbl.is Quest tekur mįlstaš Ķslands
Tilkynna um óvišeigandi tengingu viš frétt

Nei Steingrķmur, žess vegna VERŠUM viš aš semja aftur viš Breta og Hollendinga!

Žaš žżšir ekkert aš stinga höfšinu ķ sandinn og tönnlast alltaf į sama hlutnum.  Žessi samningur er tapaš spil og veršur ekki samžykktur. Žaš er žvķ nśna įkvešiš tękifęri til aš semja upp į nżtt, ef viš erum nógu kjörkuš til aš lįta reyna į žaš. 

Ég skrifaši nżlega nokkuš langa fęrslu, žar sem ég stakk upp į raunverulegum lausnum, sem mį taka upp viš Breta og Hollendinga:

Raunveruleg lausn hjį Icesave deilunni!

Ég bętti sķšan viš annari mjög ķtarlegri fęrslu, žar sem ég skżrši śt okkar mįlstaš į ensku og lagši upp nokkrar lausnir, sem aušvelt er aš sannfęra erlenda ašila um, og mętti mögulega nį meš frekari lķtilli fyrirhöfn:

The Icesave Paradox: How can Iceland be against the current Icesave agreement, and still be absolutely committed to fulfill all its obligations?

Žessar lausnir byggši ég į margra mįnaša rökręšum sem ég tekiš mikinn žįtt ķ, viš erlenda ašila į Icenews.is vefsķšunni. Žetta eru raunverulegar lausnir, sem ég veit śt frį žessari sérstöku reynslu, aš virka gagnvart ašilum sem halda mįlstaš Breta og Hollendinga stķft fram!

Eina sem žarf er jįkvętt hugarfar og raunverulegan vilja til aš leysa mįliš!

mbl.is „Ekki einhliša innanrķkismįl“
Tilkynna um óvišeigandi tengingu viš frétt

The Icesave Paradox: How can Iceland be against the current Icesave agreement, and still be absolutely committed to fulfill all its obligations?

When the Icelandic President decided January 5th to send the current Icesave agreement to a national referendum, the response in the European press came in fast and furious.  How could Iceland go back on its word and refuse to pay for Icesave?  In the past few days though, the opinions have been slowly changing, as people are now starting to realize, that Iceland is NOT refusing to pay and it still fully intends to fulfill all its obligations.  To understand this seeming paradox, it is necessary to look at what is really going on behind the scenes.

1. The old Landsbanki (Icesave) bankruptcy proceedings. 

The old Landsbanki (LBI) winding-up board publishes regular reports on the status regarding recovery of assets and its liabilities:

http://lbi.is/creditorinformation/creditormeetings/

According to the most recent reports the key figures are:
(all amounts are converted to Euros using the current exchange rate ISK/EUR of 180.5)

Total assets of old Landsbanki:
819B ISK (4.5B Euros)
Bond from new Landsbanki (NBI): 345B ISK (1.9B Euros)
Total LBI assets available: 1164B ISK (6.4B Euros)

Total deposits (Icesave): 1319B ISK (7.3B Euros)

According to Icelandic laws, the depositors will have priority to all LBI assets during the winding-up process.  If we compare the total assets available with total deposits, it is clear that there are enough assets available to cover nearly all the deposits (1164/1319 = 88%).

As nearly all the Icesave depositors have already been paid out, it is actually the deposit insurance funds in each respective country that have taken over the original claims.  These are TIF in Iceland, FSCS in UK and DNB in Netherlands.  Furthermore, all payments to TIF will automatically be forwarded to FSCS/DNB, to cover the Icesave loans from those two funds.  So effectively ALL bankruptcy payments from the LBI will always go to FSCS/DNB in the end.  This obligation has already been fully accepted by Iceland without any dispute, irrespective of the Icesave agreement, as this is in accordance with the existing Icelandic bankruptcy laws and conventions.

2. So what then is the real problem with Icesave?

The problem is the actual agreement that was negotiated between Icelandic government and UK/Netherlands.  According the 94/19/EC directive (which itself has a lot of problems we will not go into here), each deposit guarantee fund is required to pay minimum of 20000 Euros per depositor.  For the Icelandic deposit insurance fund (TIF) this amount is actually a little bit higher or 20887 Euros, while UK and Netherlands unilaterally decided to pay considerably more.  When all the depositor claims are added up, the total liability for TIF in Iceland ends up being 2.35B GBP for UK and 1.329B Euros for the Netherlands.  To simplify, we will add these two amounts together and assume the total liability is instead 4.0B Euros.

If you compare the total liability of 4.0B Euros by TIF, with the total assets available 6.4B Euros by LBI, it is clear that it is more than enough to cover its obligations.  Now we come to the crux of the problem.  According to the current Icesave agreement, Iceland will only receive half of the recovery payments from old Landsbanki, and is therefore forced to pay MORE than just for the Icesave deposits!

3. Distribution of old Landsbanki (LBI) assets (the Ragnar Hall issue)

As demonstrated here above, there are more than enough assets in LBI, to cover all the Icesave liabilities of TIF.  The real problem lies in HOW the assets of LBI are being distributed, according to the current Icesave agreement. 

Here in Iceland, a prominent part of the Icesave discussion has been about something, which most of the time is called the "Ragnar Hall" issue, named after the supreme court lawyer that first pointed it out last summer.  Outside Iceland, this particular issue has received almost no publicity, but as it is one of the critical reasons behind the opposition to the current Icesave agreement in Iceland, explaining it further might be helpful for other people.

Basically, the Ragnar Hall issue involves whether each individual depositor claim should be treated as a single claim or not.  Without going to into too much legal detail, according to Icelandic bankruptcy laws, each claim should ALWAYS be treated as a single claim.  This has the effect, that when it comes to distributing assets recovered by the LBI, TIF should get paid first the 20K Euros, and then FSCS/DNB the rest, as they guaranteed Icesave deposits for more than the minimum of 20K Euros.

Although this issue is very clear, according to Icelandic bankruptcy laws (and most other countries also), apparently due to heavy pressure by the UK/Dutch negotiators, the Icelandic negotiation committee agreed with the demand, that each claim would be divided into two separate claims (TIF vs. FSCS/DNB), each with equal priority towards payments from LBI.  Even if TIF ends up getting paid the full amount, in accordance to Icelandic bankruptcy laws, the Icesave agreement requires TIF to pay money BACK  to FSCS/DNB, to ensure each fund gets equal percentage. For reference, see article 4.2(b) in the original settlement agreement:

http://www.island.is/media/eydublod/settlement-agreement.pdf

This has the unfortunate consequence, that TIF will only receive partial payment towards its original 20K claim, even if there are more than enough funds recovered by LBI to cover the full 20K.  At the moment the estimate is anywhere between 75% and 90%, with the most recent report by LBI winding-up board putting it currently at 88%.

For more detailed legal reasoning on this particular issue, see for example the Mischon de Reya report, which can be found here (pages 15-24 and 78-79):

http://www.althingi.is/pdf/umsogn.php4?lthing=138&malnr=76&dbnr=835&nefnd=fl

The Ragnar Hall issue was actually mostly resolved in the so called "amendments" that the Icelandic parliament Althingi passed into laws August 2009, but they were later watered down again to almost nothing during the subsequent negotiations this fall/winter with FSCS/DNB for the second agreement.

4. Interest payments from TIF to FSCS/DNB

The second important issue behind the opposition of the current agreement in Iceland, is the interest that is being charged while everyone waits for the winding-up boards to finish recovering the assets of LBI.  According to the current agreement, Iceland is required to pay 5.55% interest on the whole 4.0B Euro guarantee, until the recovery payments start coming in from LBI.  These payments can easily end up being delayed due to potential lawsuits by other creditors of LBI, that currently are estimated to receive nothing towards their own claims (as the deposits have priority).

This agreement is considered fundamentally unfair by people in Iceland, as typically in bankruptcy proceedings, no one can legally make additional claims on interest payments.  This means, that any interest payments to FSCS/DNB, will always have to be paid directly by Iceland, as they cannot be recovered from the bankruptcy proceedings.

The interest payments on the Icesave guarantee, amounts alone to around 200M Euros per year.  This will be accrued and added to the debt for the first 7 years and then paid down in the subsequent 8 years (2016-2024).  The total interest payments are estimated to end up being somewhere between 1.5B and 2.0B Euros, which is MUCH MORE than the estimated Icesave guarantee payments by Iceland (0.5B-1.0B Euros).  If these amounts are compared against the total population of Iceland (320K), we can easily compute that this equals close to 10K Euros per person in Iceland, or 40K Euros for each 4-person family.

5. What is Iceland then committed to pay for Icesave?

The people in Iceland are fully committed to pay their fair share for Icesave.  As has been shown here, the question is not about whether to pay for Icesave, but rather how much more than is actually required, it should pay.  The current Icesave agreement is likely to be voted down in the national referendum, now scheduled for March 2010.  This is due to the fierce opposition it faces in Iceland, as the current agreement is considered to be fundamentally unfair.  The question then comes up how to resolve the issue in a fair and equitable manner.  There are at least three solutions available that would be relatively easy to implement. 

A) The first solution would be to hand over the whole LBI bankruptcy estate over to FSCS/DNB and let them recover their claims directly.  It is already clear that they will always receive everything from the bankruptcy anyway and its assets are more than enough to cover all the obligations by Iceland.

B) The second solution is to remove from the current agreement, all references related to the Ragnar Hall issue, so all payments from LBI will be done according to the existing bankruptcy laws in Iceland.  This will still require Iceland to pay interest on the 4.0B Euro debt, but the interest payments would be much lower, since it would now receive recovery payments from the LBI much faster, as it would not have to share them first equally with FSCS/DNB.

C) The third solution would be to somehow lower the interest payments/rate that Iceland is required to pay on the 4.0B Euro debt.  This is basically a fairness issue, as it is already very clear that Iceland is not the only one that is to blame for this mess, and it therefore it should not be the only one that pays for it.  This option could be implemented in different ways, such as:

    i) Lower the 5.55% interest rate itself down to a more manageable 2-4% level
    ii) Not charge interest for the first 7 years while waiting for the LBI payments
    iii) Only charge interest on the actual amount that Iceland guarantees and not the LBI payments.
     
All of the above solutions would help lower the guarantee payments by Iceland down to much more manageable level and still be fair to everyone involved.  Iceland is still always absolutely committed to pay in full for the Icesave obligation.  The only question is whether Iceland should be forced to pay so much more than is actually required, that it faces an insurmountable debt for decades to come.

mbl.is Lipietz: Veikur mįlstašur
Tilkynna um óvišeigandi tengingu viš frétt

Raunveruleg lausn hjį Icesave deilunni!


Eitt sem lķtiš hefur veriš rętt hingaš til, er hver eru raunverulegu fjįrhagslegu įhrifin af Ragnar Hall įkvęšinu.  Žar sem žarna er um mjög stórar upphęšir aš ręša, yfir 200 milljarša, gęti žetta eina atriši mögulega veriš nóg til aš koma į įsęttanlegri lausn fyrir Icesave deiluna.


Bakgrunnur

Ragnar Hall įkvęšiš gengur śt į hvort kröfur frį ķslenska tryggingasjóšnum hafi įkvešinn forgang į kröfur Bresku og Hollensku sjóšanna.  Ég ętla ekki aš fara ķ langar śtlistanir į lagalegu rökunum fyrir žessu, Ragnar Hall gerši žaš vel strax ķ upphafi.  Ķ skżrslunni frį Mischon de Reya, sem mikiš var tekist į um fyrir įramót, er fjallaš um žetta atriši żtarlega og nokkur góš dęmi gefin til śtskżringa (bls. 15-24 og 78-79):

http://www.althingi.is/pdf/umsogn.php4?lthing=138&malnr=76&dbnr=835&nefnd=fl

Hér ętla ég bara aš vķsa ķ eina grein į blašsķšu 16 sem lżsir mįlinu mjög vel:

"The treatment of each deposit as a single undivided claim is such a basic principle in law that we can only assume it would also be applicable under Icelandic insolvency law, as the nature of the claim itself does not change towards Landsbanki, no matter what the contractual position between TIF and FSCS.  Under English law, it would not be possible to create, out of one single claim against an insolvent estate, two claims (still less two claims with different levels of priority, although the two parties who thereafter "shared" the claim might agree between themselves to divide recoveries other than equally)."

Ég held aš žaš fari ekki į milli nokkura mįla aš Ragnar Hall hefur haft rétt fyrir sér varšandi žetta atriši alveg frį upphafi.


Nśverandi staša Landsbankans

Žaš eru ķ grundvallaratrišum žrķr forgangs-kröfuhafar ķ gamla Landsbankann (LBI): Ķslenski tryggingasjóšurinn (TIF), breski tryggingasjóšurinn (FSCS), og hollenski tryggingasjóšurinn (DNB).  Allar greišslur sem TIF fęr frį LBI, verša sjįlfkrafa sendar strax įfram til FSCS og DNB til nišurgreišslu į IceSave lįninu, žannig aš lokum fara allar eignir sem innheimtast hjį LBI hvort sem er til žeirra beggja.

Skilanefnd LBI birtir reglulega skżrslur um hvernig innheimtan gengur og hver stašan er.  Listi yfir nżjustu skżrslurnar mį finna hér:

http://lbi.is/creditorinformation/creditormeetings/

Samkvęmt nżjustu skżrslunni žį er stašan nśna žannig (mišaš viš evrugengiš ķ dag 180.5):

Samtals eignir gamla Landsbanka: 819ma. ISK (4.5B Evrur)
Skuldabréf frį Nżja Landsbanka:
345ma. ISK (1.9B Evrur)
Samtals eignir meš skuldabréfi:
1164ma. ISK (6.4B Evrur)

Į móti žessu eru skuldirnar mišaš viš 22. Aprķl 2009:

Samtals skuldir: 3427ma. ISK (19.0B Euros)
Samtals innistęšur: 1319ma. ISK (7.3B Euros)

Samkvęmt žessum upplżsingum žį munu fįst um žaš bil 88% (1164 / 1319) upp ķ kröfur vegna Icesave.  Til einföldunar žį geri ég rįš fyrir aš allar innistęšur listašar žarna fyrir LBI séu vegna Icesave, en žaš eru mögulega einhverjar ašrar tegundir af innistęšum žarna inni lķka.

Heildarkröfurnar fyrir Icesave (įšur en byrjaš er aš greiša inn frį LBI) eru 2350 milljónir punda og 1329 milljónir evra, sem gera samtals um 715 milljarša (4.0B Evra).  Ef viš göngum śt frį aš matiš 88% endurheimtur, sé nokkurn veginn rétt (fyrri möt hafa veriš 75-90%), žį getum viš nśna reiknaš śt nokkuš nįkvęmlega hvaša įhrif Ragnar Hall įkvęšiš mögulega getur haft į vęntanlegar įbyrgšargreišslur ķslenska rķkisins.


Śtreikningur mišaš viš Ragnar Hall įkvęšiš sé ekki virkt (nżi samningurinn)

Ef ekki er tekiš tillit til Ragnar Hall įkvęšisins, žį mun TIF fį greitt um žaš bil 629 milljarša (3.5B Evra) frį LBI, žannig aš įbyrgšargreišslur ķslenska rķkisins į eftirstöšvunum verša eitthvaš ķ kring um 86 milljaršar (0.5B Evra).  En žaš er aušvitaš ekki stęrsti hlutinn, žar sem fyrstu 7.5 įrin bętast viš vextir į eftirstöšvar 715 milljaršana sem veršur lķklega eitthvaš nįlęgt 255 milljaršar (1.4B Evra), og sķšan nęstu 8 įrin verša vaxtagreišslurnar nįlęgt 78 milljaršar (0.4B Evra).

Žetta gerir žvķ samtals įbyrgšargreišslur ķslenska rķkisins meš vöxtum u.ž.b. 419 milljaršar (2.3B Evra).   FSCS og DNB munu auk žess fį greitt samtals 1164 milljarša (6.4B Evra), sem samanstendur af 629 milljaršar (3.5B Evra) frį TIF og 534 milljaršar (3.0B Evra) beint frį Landsbankanum.  Samtals heildargreišslur til FSCS/DNB verša žvķ 1583 milljaršar (8.8B Evra).


Śtreikningur mišaš viš Ragnar Hall įkvęšiš sé virkt (gamli samningurinn)

Ef tekiš er, aftur į móti, tillit til Ragnar Hall įkvęšisins, žį mun TIF fį sjįlfkrafa greitt fulla 715 milljarša (4.0B Evra) frį LBI, žannig aš engar frekari beinar įbyrgšargreišslur falla į ķslenska rķkiš.  Samkvęmt samningnum, mun Ķsland samt alltaf žurfa aš greiša vexti, en žeir verša nś mun lęgri žar sem LBI greišslurnar munu koma inn tvöfalt hrašar.  Fyrstu 7.5 įrin bętast viš vextir į eftirstöšvar 715 milljaršana sem veršur lķklega eitthvaš nįlęgt 175 milljaršar (1.0B Evra), og sķšan nęstu 8 įrin verša vaxtagreišslurnar nįlęgt 40 milljaršar (0.2B Evra).

Žetta gerir žvķ samtals įbyrgšargreišslur ķslenska rķkisins į vöxtum u.ž.b. 215 milljaršar (1.2B Evra).   FSCS og DNB munu auk žess fį greitt samtals 1164 milljarša (6.4B Evra), sem samanstendur af 715 milljaršar (4.0B Evra) frį TIF og 448 milljaršar (2.4B Evra) beint frį Landsbankanum.  Samtals heildargreišslur til FSCS/DNB verša žvķ 1378 milljaršar (7.6B Evra).


Nišurstaša

Mismunurinn į įbyrgšargreišslum ķslenska rķkisins eftir žvķ hvort Ragnar Hall įkvęšiš er virkt, er žvķ um žaš bil 419 - 215 = 204 milljaršar (2.3 - 1.2 = 1.1B Evra).  Žaš sem helst gęti breytt nišurstöšunni eitthvaš, er hve hratt greišslurnar koma inn frį LBI.  Ķ bįšum tilvikum reiknaši ég meš engri greišslu 2009, og sķšan jöfnum greišslum frį LBI nęstu 6.5 įrin fyrir fyrri kostinn, og nęstu 3.5 įrin fyrir seinni kostinn, vegna tvöfalt hrašari endurgreišslna frį LBI til TIF ķ žvķ tilviki.  Ef greišslurnar koma inn hrašar frį LBI žį lękka vextirnir, en ef žęr koma inn hęgar, til dęmis vegna lögsókna frį öšrum kröfuhöfum, žį hękka vextirnir.  Mismunurinn į heildar įbyrgšargreišslunum vegna Ragnar Halls įkvęšisins, helst samt nokkuš vel hlutfallslega.  Allur śtreikningur į vaxtagreišslum var geršur upprunalega ķ Evrum žar sem lįnin eru öll ķ erlendri mynt.


Rökręšur į IceNews.is

Ég hef, įsamt nokkrum öšrum Ķslendingum, nśna sķšustu mįnuši veriš ķ miklum rökręšum viš żmsa śtlendinga į IceNews vefsķšunni (icenews.is) og aš skżra śt okkar mįlstaš.  Žessir erlendu ašilar eru yfirleitt mjög haršir ķ horn aš taka og gefa alls ekkert eftir.  Žaš er žvķ mjög athyglisvert aš sjį žarna hvaša rök hjį okkur virka og hvaš virkar ekki.  Til dęmis, Ķslendingar eigi aš standa viš skuldbindingar sķnar og engar refjar.  Žeir eru yfirleitt mjög haršir į aš greišslur haldi įfram eftir 2024.  Varšandi vextina žį eru žeir ķ sjįlfu sér ekkert endilega fastir į prósentunni 5.55%, en žeir benda oft į aš Ķsland eigi litla möguleika į aš fį lįn į betri vöxtum annarstašar.  En žaš er athyglisvert aš hvaš varšar Ragnar Hall įkvęšiš, žį hefur hingaš til enginn žeirra tekiš upp hanskann fyrir žvķ og samžykkja žaš jafnvel aš žarna höfum viš lķklega rétt fyrir okkur.


Möguleg lausn į Icesave deilunni

Žaš er greinilegt į śtreikningunum hér aš ofan, aš Ragnar Hall įkvęšiš skiptir verulegu mįli fjįrhagslega fyrir Ķsland.  Ekki bara varšandi greišslurnar frį LBI, heldur hefur žaš einnig mikil įhrif į vaxtagreišslurnar (sem eru og verša alltaf ašalvandamįliš fyrir okkur).  Mķn tillaga aš į lausn Icesave deilunnar, er žvķ aš taka nżja samninginn eins og hann er nśna (žó hann hafi ennžį aušvitaš żmis önnur vandamįl), og leggja meginįhersluna į aš fį Ragnar Hall įkvęšiš aftur inn aš fullu.  Heildarsparnašurinn fyrir ķslenska žjóšarbśiš į žessu eina atriši, yrši lķklega yfir 200 milljarša!

Žessi lausn er frekar einföld ķ śtfęrslu žar sem žetta mį gera meš žvķ aš taka einfaldlega śt allar setningarnar ķ samningnum sem breyta forgangi į greišslum frį LBI.  Varšandi žau rök aš Ragnar Hall įkvęšiš sé ennžį inn ķ nżja samningnum, žį bendi ég į greiningu Mischon de Reya hér aš ofan og margra annarra lögfręšinga, žar į mešal Ragnari Hall sjįlfum. Žaš er mjög mikilvęgt aš koma Bretum og Hollendingum ķ skilning um, aš žaš er mjög ólķklegt aš Icesave samningurinn verši nokkurn tķman samžykktur, nema Ragnar Hall įkvęšiš verši aftur aš fullu virkt.

Žaš besta er aš žaš er mjög aušvelt aš rökstyšja Ragnar Hall įkvęšiš gagnvart erlendum ašilum réttlętislega, įn žess aš žurfa aš fara ķ mikla lagakróka.  Žetta er einfaldlega rétt samkvęmt öllum stöšlušum gjaldžrota venjum og hefši aldrei įtt aš vera sett inn ķ upprunalega samningnum. Bretar og Hollendingar mundu žvķ eiga mjög aušvelt aš réttlęta žessa breytingu įn žess aš minnka ķ įliti heima fyrir.

Viš getum lķka bitiš ķ skjaldarrendurnar og fariš meš mįliš ķ hart.  Sagt NEI ķ žjóšarathvęšagreišslunni og heimtaš aš Bretar og Hollendingar setjist aftur aš samningaboršinu og byrja alveg upp į nżtt.  Žetta gęti tekist og viš endaš meš mun betri samning, en lķkurnar eru žó aš žetta muni verša mjög erfitt og alls ekki vķst um žeir séu einu sinni tilbśnir til nżrra višręšna į žeim grundvelli.  Skašinn fyrir alla ašila, žar meš tališ Ķslendinga, getur aušveldlega oršiš mjög mikill.  Rökrétt hugsun er žvķ aš leita einfaldra breytinga į nśverandi samningum (žó žeir séu slęmir), sem allir ašilar geta sęst viš, ĮŠUR en žjóšarathvęšagreišslan fer fram!

 


mbl.is Bjarni: Eigum ašra kosti
Tilkynna um óvišeigandi tengingu viš frétt

Innskrįning

Ath. Vinsamlegast kveikiš į Javascript til aš hefja innskrįningu.

Hafšu samband